21世纪经济报道记者 赵娜
7月29日，“并购破局：存量时代的投退博弈”闭门研讨会在北京成功举办。活动现场，来自政府投资基金、产业资本、GP/LP及中介机构的50余位嘉宾齐聚一堂，围绕并购市场的政策趋势、机遇与挑战，并购投资的交易实践等话题，展开精彩分享和深度讨论。
在主题分享环节，信宸资本高级合伙人信跃升以《中国式并购基金生存之道》为题，分享了人民币并购基金的投资策略。
信宸资本成立于2002年，是中国并购基金的先行者。依托平台优势及多元化的外部战略股东，信宸资本私募股权基金拥有独特的资源禀赋、卓越的执行能力和价值创造能力，为投资人创造优异的投资回报。
解构“双曲线”战略
信跃升在演讲中分析了中国股权投资行业的结构性变化。他结合全球股权投资行业实践和中国市场现状，提出并购基金的“双曲线”战略。
作为并购基金，信宸资本并不以IPO作为退出的唯一途径，还会采取整体出售、以及通过分红和再融资实现资本回收和退出。
具体来说，第一条曲线是现金曲线，需要选择较为成熟、且具备稳定现金流的并购标的，通过分红或再融资，在持有期获得稳定现金收益；第二条曲线是退出曲线，需要在市场有利时寻求出售资产，而不完全依赖上市作为退出的唯一途径。
在信跃升看来，中国拥有大量具备全球竞争力的公司，加之数字化、新能源等带来的发展机遇，以及当前中国资产价格处于历史低位，这些都构成一级市场人民币并购基金发展的历史窗口。
“中国低利率周期一定会催生一级市场的大繁荣，就是个时间问题。”信跃升在发言中指出，人民币利率下行周期为股权投资基金打开了新的发展通道。
这一判断看似与“募资难”和“退出难”现状相违，实则基于国内银行储蓄与保险资金规模大幅增加，以及民间融资利率下行后，A股上市公司有望加速并购优质资产的现实基础。
中国并购基金的新使命
当新的市场窗口期打开，信宸团队将如何逐鹿中国并购市场？在其看来，中国控股并购市场存在四大机构性机会：
第一，跨国公司本土化，即帮助跨国公司进行分拆并推动本土化战略，调动本地团队积极性，打开中国市场；
第二，家族企业职业化，即协助家族企业解决接班问题、引入职业经理人、完善治理结构，从而推动企业进一步发展；
第三，中小企业规模化，通过行业整合帮助企业实现规模效应、确立市场优势、提升行业集中度；
第四，多元集团专业化，协助跨行业集团聚焦主业、优化资源配置、提升运营效率。
信跃升还透露，并购基金下一步的重要任务是打造优质资产池。通过治理提升与规范管理，盘活存量资产，打造适配于A股上市公司战略并购的可交付资产。
“我们将公司买过来，把治理结构做好、公司管理做规范，让它能够通过并购方式进入资本市场实现价值。”他指出，这套逻辑得以跑通的根本在于，中国一级市场已经从“市盈率思维”转向“现金流思维”。
股权投资机构也需要从金融资本进化为产业资本，具备创造长期价值的能力。“这是整个行业下一步要发展的方向。”
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